“医好意思面膜第一股”上市首日高开回落，营收增速大踏步下台阶

　　8月1日，“医好意思面膜第一股”敷尔佳(301371.SZ)在创业板上市。

　　敷尔佳上市首日高开后回落，盘中最高波及80.04元/股，收报70.7元/股，涨幅26.98%，成交额20.15亿元，换手率73.92%，总市值282.86亿。

　　敷尔佳上市刊行价为55.68元/股，刊行数目为4008万股，募资总和约为22.32亿元，募资净额约为20.72亿元。

　　对比此前招股书袒露的原设想募资18.97亿元，敷尔佳这次超募约1.75亿元。公司将召募资金用于分娩基地树立花样、研发及质料检测中心树立花样、品牌营销扩充花样，以及补充流动资金。

　　敷尔佳的主营居品为医疗器械类敷料，这类医用敷料主要用于医好意思花样术后开荒，被消耗者们称作“医好意思面膜”。证实我国相干章程，医用敷料属于医疗器械限制，按照风险进度分三类贬责，证实药监局备案，敷尔佳大卖的面膜属于二类医疗器械，该公司具备相干天资。

　　由于“械字号”的加执以及重金营销而大开的销路，敷尔佳近3年营收累计超50亿元。毛利率频年超80%，可是营收增速照旧运转放缓。不外，除了背靠“械字号”带来的居品高溢价，敷尔佳研发占比低，盈利增速下滑，将来成漫空间若何大开存疑。

　　招股书袒露，2020年~2022年敷尔佳的买卖收入鉴别为15.85亿元、16.5亿元及17.69亿元，同期净利润鉴别为6.48亿元、8.06亿元和8.47亿元。详尽毛利率鉴别为76.47%、81.95%和83.07%。

　　公司营收增速下降昭彰。2019年～2022年，敷尔佳营收鉴别为13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元，营收增速鉴别为259.79%、18.1%、4.1%、7.21%。

　　可比同业方面，华熙生物2022年完毕买卖收入63.59亿元，同比高潮28.53%，归母净利润9.71亿元，同比高潮24.11%；巨子生物在2022年完毕买卖收入23.64亿元，同比增长52.30%，归母净利10.02亿元，同比增长21%。

　　另外，敷尔佳相接两年进行现款分成，2019年和2020年鉴别向鼓励支付1.2亿元和9.22亿元的股利，统统10.42亿元，分成金额占公司这两年净利润总和的79.6%。其中，2020年公司的分成额度卓绝了往时净利润总和6.48亿元。

　　值得一提的是，敷尔佳一直以来在研发插足方面远过期于同业。

　　据招股书袒露，公司2022年研发插足为1542.61万元，入占买卖收入的比例为0.87%。2019年至2021年，敷尔佳研发用度鉴别为60.39万元、147.97万元及524.29万元，占买卖收入的比例鉴别为0.04%、0.09%、0.32%。扫尾2021年9月30日，刊行东说念主主要参与研发看成的东说念主员共8东说念主。

　　可比同业方面，现在敷尔佳、巨子生物、安德普泰、创尔生物、贝泰妮占据了中国贴片类医疗器械类敷料居品的主要阛阓份额。

　　从研发插足情况来看，巨子生物2019年至2021年的研发老分内别为1140万元、1338万元及2495万元，占总收入的1.2%、1.1%及1.6%；华熙生物2022年度公司研发插足约3.8亿元，同比增长36.52%，2020~2022年研发插足在总买卖收入的占比，鉴别为5.36%、5.75%、6.1%。

　　与此同期，该司营销用度越来越高。2020年~2022年，其宣传扩充费鉴别为1.66亿元、2.36亿元、3.54亿元，占销售用度的比例鉴别为62.62%、89.26%、90.63%。

　　证实公司最新袒露的功绩预报，2023年1~6月，敷尔佳瞻望录得买卖收入8.1亿元至8.8亿元，同比上年变动-0.9%~7.7%。归母净利瞻望为3.25亿元至3.65亿元，同比上年变动-9.1%至2.1%。关于功绩变动原因，公司称由于执续推出新品拓宽线上销售渠说念、宣传扩充用度相应加多。

　　此外，敷尔佳刊行市盈率高于同业业平均水平。证实公司袒露的上市公告书，敷尔佳所属行业为“C26化学原料和化学成品制造业”。敷尔佳刊行价钱55.68元/股对应的刊行东说念主2022年扣非前后归母净利润摊薄后市盈率为29.07倍，低于同业业可比上市公司的均值45.38倍，高于中证指数有限公司发布的“C26化学原料和化学成品制造业”最近一个月平均静态市盈率，即15.56倍，超出幅度约为86.83%，存在将来刊行东说念主股价下落给投资者带来亏空的风险。

　　扫尾上市首日收盘西子湖四季酒店金沙厅，敷尔佳静态市盈率达到33倍。